FOX cổ phiếu đang được định giá thấp

I. Ngành dịch vụ trọng yếu, được chính phủ tập trung phát triển

Theo báo cáo Sơ kết công tác 6 tháng đầu năm 2023 của Bộ Thông tin và Truyền thông, doanh thu toàn ngành thông tin và truyền thông ước đạt 1.614.206 tỷ đồng. Trong đó, đối với riêng lĩnh vực viễn thông, doanh thu dịch vụ viễn thông 6 tháng đầu năm ước đạt 74.473 tỷ đồng, tăng 7,9% so với cùng kỳ năm 2022 và đạt 53% kế hoạch năm 2023.

Trong bức tranh chung của ngành viễn thông 6 tháng đầu năm 2023 còn có những gam màu ấn tượng khác. Tỷ lệ hộ gia đình sử dụng cáp quang ước đạt 77,1%, tăng 5,7% so với cùng kỳ năm. Số thuê bao băng rộng cố định đạt 22,14 triệu thuê bao (tương ứng với tỷ lệ 22,26 thuê bao/100 dân), tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái. Số thuê bao băng rộng di động đạt 86,2 triệu thuê bao (tương ứng với tỷ lệ 86,67 thuê bao/100 dân), tăng 5,67% so với cùng kỳ năm 2022. Số thuê bao sử dụng điện thoại di động thông minh ước đạt 101,12 triệu thuê bao, tăng 8,73% so với cùng kỳ năm 2022.

Triển vọng trung và dài hạn của ngành công nghệ thông tin, viễn thông được đánh giá khả quan.

II. Xu hướng chuyển đổi số của ngành viễn thông trong thời gian tới

Chuyển đổi số đã có những tác động tới các nhà cung cấp dịch vụ viễn thông bắt đầu với sự xuất hiện của những dịch vụ OTT – Over The Top (những dịch vụ cung cấp trên Internet mà không phải trực tiếp từ nhà cung cấp dịch vụ viễn thông như WhatsApp, Skype hay Netflix). Bên cạnh đó, thói quen, hành vi và nhu cầu người sử dụng cũng thay đổi, họ tìm kiếm những dịch vụ và trải nghiệm tốt, tối ưu hơn. Trước những biến chuyển này, trong những năm qua, ngành viễn thông đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh doanh thu từ những dịch vụ truyền thống cốt lõi như gọi thoại và nhắn tin, cùng với sự cạnh tranh gay gắt từ các nhà cung cấp dịch vụ OTT. Để cạnh tranh và bù đắp cho sự sụt giảm về doanh thu từ các dịch vụ truyền thống, các nhà cung cấp dịch vụ viễn thông buộc phải thực hiện các bước chuyển đổi hiệu quả, lấy khách hàng làm trọng tâm để cung cấp những dịch vụ mới, phù hợp, đáp ứng nhu cầu khách hàng.

Với sự phát triển nhanh chóng các công nghệ mới, chuyển đổi số đã trở thành một ưu tiên hàng đầu trong ngành. Các ngành công nghiệp viễn thông đã và đang trải qua sự thay đổi lớn mang tính cấu trúc, khi các kênh điểm chạm khách hàng, nội dung và các dịch vụ viễn thông chuyển dịch lên các nền tảng số, tạo ra một hệ sinh thái giá trị mới và lớn hơn. Các nhà cung cấp dịch vụ đang cố gắng tận dụng những tiềm năng mang lại từ mạng hiệu năng cao để đáp ứng những nhu cầu từ khách hàng. Một số xu hướng chuyển đổi số đang gây ra sự thay đổi mạnh mẽ trong ngành viễn thông như IoT (Internet vạn vật) và Dữ liệu lớn, Thực tế ảo tăng trưởng, Trí tuệ nhân tạo, Điện toán đám mây và An ninh mạng.

III. Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ nhờ đi đúng xu hướng phát triển của ngành viễn thông

Tại đại hội cổ đông năm 2023, ban lãnh đạo tiếp tục đặt mục tiêu rất cụ thể là duy trì tăng trưởng hai chữ số hằng năm về doanh thu lợi nhuận. Cụ thể trong năm 2023, FOX đặt ra chỉ tiêu doanh thu tăng trưởng 13.6% so với năm 2022 và lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 14.6% so với năm 2022. Đặc biệt, công ty khao khát chinh phục cột mốc rất thách thức trong tương lai gần là 1 tỷ USD doanh thu vào năm 2025. Điều này đòi hỏi nỗ lực cao độ của toàn bộ tập thể ban điều hành và cán bộ nhân viên.

Với mục tiêu tăng trưởng mạnh về doanh thu và lợi nhuận. FPT Telecom đang tiếp tục với chiến lược Amazing Experience – Trải nghiệm tuyệt vời. Trên văn hóa lấy con người là trọng tâm (People Centric), FPT Telecom sẽ chủ động nghiên cứu và triển khai các công nghệ số, đồng thời xây dựng hệ sinh thái toàn diện của tập đoàn FPT, nhằm đưa tập đoàn lên một tầm cao mới.

IV. Đang bị định giá rất thấp so với thị trường

Với định hướng sẽ là ngành chủ lực thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế, chính phủ đã đẩy mạnh phong trào cũng như hỗ trợ nhiều chính sách cho ngành viễn thông phát triển thuận lợi. Vì vậy, không có gì lạ khi các doanh nghiệp trong ngành viễn thông được kỳ vọng nhiều về việc phát triển tốt trong tương lai. Nhà đầu tư sẵn sàng trả các mức giá khá cao cho 1 doanh nghiệp viễn thông. Bảng bên dưới tổng hợp PE của các doanh nghiệp viễn thông trên sàn.

PE trung bình của ngành viễn thông hiện tại là 78 lần. Các doanh nghiệp cùng ngành như FPT, ELC, CMG, ICT, ITD, …. đều đang được định giá PE ở ngưỡng 20 - 200 lần thì FOX lại đang bị định giá với chỉ 10 lần. Với một doanh nghiệp làm có ban lãnh đạo luôn làm việc hết mình, chiến lược bài bản, lợi nhuận tăng trưởng đều đặn mà còn chia cổ tức đều đặn thì em cho rằng ở mức định giá này là quá rẻ. Em cho rằng FOX xứng đáng ở mức định giá PE = 20 lần, tương ứng giá cổ phiếu khoảng 152,000 đồng/ cổ phiếu. Điều này cho thấy dư địa tăng trưởng về giá của FOX là rất lớn khi nhà đầu tư nhận ra sự phi lý này.

V. Lợi nhuận tăng trưởng cho phép FOX chia cổ tức khủng

Theo nghị quyết đại hội cổ đông năm 2023, FOX sẽ chia cổ tức 30% tiền mặt (đã chia vào tháng 1/2023 và tháng 6/2023) và sắp tới công ty sẽ chia 50% cổ tức cổ phiếu. Đây là điểm nhấn giúp cho FOX tăng tính thanh khoản trên thị trường, qua đó hấp dẫn nhiều nhà đầu tư giá trị hơn. Em cho rằng giá cổ phiếu FOX sẽ tăng mạnh khi có thông tin chia cổ tức và báo cáo kết quả kinh doanh quý 3/2023 tiếp tục tăng trưởng.

Và với việc lợi nhuận của FOX tăng trưởng qua từng năm thì em cho rằng mức cổ tức mà cổ đông nhận được cũng sẽ tăng trưởng liên tục qua từng năm. Với giá đóng cửa là 67,000 VND/cổ phiếu vào ngày 31/08/2023, tỷ suất lợi từ cổ tức tiền mặt và cổ tức cổ phiếu mang về cho nhà đầu tư đã trên 10%, đây là con số lợi tức tương đối hấp dẫn để nắm giữ cổ phiếu FOX hưởng cổ tức thay vì gửi tiết kiệm ngân hàng.

VI. Định giá và khuyến nghị (Upside +100%)

Dựa trên những phân tích, điểm nhấn đầu tư đã được nêu ở trên, chúng tôi cho rằng doanh thu và lợi nhuận của FOX sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2023 - 2025. Mục tiêu 1 tỷ USD doanh thu vào năm 2025 là có khả năng đạt được. Việc có chiến lược bài bản và đầu tư hợp lý giúp cho lợi nhuận của FPT Telecom tăng trưởng tốt, kéo theo đó là giá cổ phiếu cũng sẽ tăng mạnh để phản ánh điều này. Chúng tôi lần lượt dự phóng Lợi nhuận sau thuế và giá trị hợp lý của FOX như sau:

Về mức PE trung bình ngành viễn thông, chúng tôi dựa trên các doanh nghiệp FPT, ELC, CMG, ITD, ICT, mức PE hiện bình trung bình hiện tại là khoảng 78 lần. Đây là mức PE khá cao nhưng hợp lý do ngành viễn thông ở Việt Nam đang được chính phủ hỗ trợ và thúc đẩy phát triển trong bối cảnh Việt Nam nước đang phát triển và chuyển đổi số mạnh mẽ. Tuy nhiên, đứng ở góc độ của người phân tích, chúng tôi cũng có những thận trọng nhất định. Vì vậy, thay vì lấy PE ở ngưỡng trung bình ngành là 78, chúng tôi quyết định lấy PE của FOX ở mức 20 lần. Đây là một sự lựa chọn cẩn trọng khi khuyến nghị đầu tư cho anh (chị).